Los futuros y opciones son récord: la cobertura del agro argentino ya equivale a la mitad de la cosecha
La operatoria de futuros y opciones agropecuarios en A3 Mercados lleva 74,6 millones de toneladas en 8 meses, un 33% más que el año pasado. El volumen crece incluso por encima de la producción y refleja una mayor utilización de herramientas para cubrir precios y planificar el negocio.
En un año que quedará marcado por los récords productivos del agro argentino, hay un indicador que avanza todavía más rápido: la utilización de futuros y opciones como herramientas para administrar el riesgo y tomar decisiones comerciales.
Entre soja, maíz y trigo, los tres principales productos agrícolas con liquidez y cotización diaria en A3 Mercados, la campaña 2025/26 alcanzaría una producción conjunta de 151 millones de toneladas, un 27% más que el ciclo anterior.
Pero mientras la cosecha dio un salto de 32 millones de toneladas, la operatoria de futuros y opciones avanzó a un ritmo todavía mayor.
“Hasta agosto, se negociaron 74,6 millones de toneladas en estos instrumentos, de los cuales 65,7 millones correspondieron exclusivamente a contratos de futuros. El volumen representa un crecimiento interanual del 33% y ya equivale a aproximadamente la mitad de la producción conjunta de soja, maíz y trigo”, sostiene un informe elaborado por Matías Contardi y Emilce Terré de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR).
El dato adquiere otra dimensión cuando se observa la evolución de largo plazo. La creciente utilización de estos mercados no responde solamente a una coyuntura puntual, sino a un proceso de adopción que se viene consolidando desde hace años.
“Hace más de dos décadas, la operatoria de futuros y opciones representaba apenas el 13% de la oferta de granos. Desde 2018, esa participación se mantuvo por encima del 25% y en 2026 alcanzó su máximo histórico en relación con la cosecha, dejando en evidencia que las herramientas de cobertura ocupan un lugar cada vez más importante dentro de la estrategia comercial de productores y empresas”, advirtió el informe.
FUTUROS DE SOJA: MÁS COBERTURA FINANCIERA
El caso de la soja permite observar con claridad cómo ambos mercados pueden complementarse. A la última semana de agosto, se habían comprometido 27 millones de toneladas de soja de la campaña 2025/26 en el mercado físico, el ritmo comercial más bajo de los últimos 25 años en términos relativos a la producción.
Sin embargo, cuando se incorpora la operatoria de futuros, el escenario cambia sustancialmente. Los contratos correspondientes a la campaña alcanzaron un volumen equivalente a 44 millones de toneladas en A3, un 20% más que en igual momento del año pasado y un récord para esta altura del ciclo.
Es decir, que mientras el mercado físico muestra una comercialización más lenta, los futuros y opciones permiten mantener activas las estrategias comerciales. El volumen operado equivale a 1,6 veces las toneladas comprometidas en el mercado físico.
“La explicación está en la función que cumplen estos instrumentos dentro del negocio agrícola: aportan liquidez y flexibilidad tanto a la oferta como a la demanda y permiten tomar decisiones sobre precios sin necesidad de desprenderse inmediatamente de la mercadería”, escribieron los especialistas.
La evolución histórica de la soja también confirma que no se trata únicamente de una respuesta a las condiciones actuales.
Entre las campañas 2004/05 y 2009/10, la operatoria de futuros y opciones representaba apenas una cuarta parte de los compromisos registrados en el mercado físico. Desde la campaña 2020/21, en cambio, ya superaba el volumen comercializado en ese segmento.
EL MAÍZ Y EL TRIGO CONSTRUYEN SUS FUTUROS
En los cereales, la utilización de estas herramientas mantiene la misma dirección, aunque con una intensidad particularmente marcada en el maíz.
“Para la campaña 2025/26 se operaron hasta agosto 30,4 millones de toneladas de maíz en A3, un récord que supera en 5 millones de toneladas el máximo registrado durante la campaña anterior”, informó la BCR.
El cereal es, además, el producto que mayor crecimiento proporcional viene mostrando. Durante las últimas dos décadas, la operatoria de maíz registra una tasa promedio de crecimiento cercana al 20% por campaña, reflejando una incorporación sostenida de herramientas financieras al proceso de comercialización.
El trigo presenta una dinámica algo diferente. A pesar de haber alcanzado una producción récord de 29,5 millones de toneladas, la operatoria de futuros hasta esta altura del año se ubicó en 10,8 millones de toneladas, apenas por debajo del registro del año pasado.
De todos modos, se trata de un volumen elevado para el cereal y de una tendencia de largo plazo que continúa siendo positiva. Durante las últimas diez campañas, la operatoria de futuros de trigo creció a una tasa promedio anual del 19%.
LA CAMPAÑA NUEVA DISPARA OTRO RÉCORD
El comportamiento de los contratos correspondientes a la nueva campaña agrega otro elemento al escenario. Entre soja, maíz y trigo ya se operaron 18,7 millones de toneladas, un volumen 130% superior al registrado en igual momento del año pasado.
Además, la cifra supera en 8 millones de toneladas el récord anterior, correspondiente a la campaña 2022/23.
“El crecimiento se observa en los tres cultivos. En trigo y maíz, la operatoria para la nueva campaña es 3,4 y 2,4 veces mayor que la registrada un año atrás, respectivamente. En soja, en tanto, el incremento interanual alcanza el 42%“, aseguran en la entidad,
En todos los casos, los niveles actuales constituyen récords para esta altura del año. Detrás de esta aceleración aparece también un incentivo económico concreto.
“La combinación de cotizaciones internacionales sostenidas y una oferta disponible récord amplió la diferencia entre las posiciones inmediatas y las posiciones diferidas, generando condiciones particularmente atractivas para quienes buscan anticipar precios o administrar el riesgo de comercialización”, sostiene la BCR.
Esta semana, por ejemplo, el pase de maíz llegó al 55% de TNA, frente al 7,5% de TNA de un instrumento PyME avalado Hard Dollar. Al mismo tiempo, las posiciones a cosecha de soja, maíz y trigo se encuentran en máximos de cuatro años para esta época.
MÁS TONELADAS CON PRECIO ASEGURADO
El fenómeno también se refleja en el mercado físico. Los precios más atractivos para la nueva campaña impulsaron la fijación anticipada y ampliaron considerablemente el volumen de mercadería que llega con algún grado de cobertura.
Respecto del año pasado, actualmente hay cuatro veces más toneladas de soja y trigo de la nueva campaña con precio fijado, mientras que en maíz el volumen se multiplicó por veinte.
Así, el fenómeno excede a los contratos de futuros y opciones. Cuando se suman las operaciones realizadas en estos mercados con los contratos forward con precio en el mercado físico, se alcanza un total de 24 millones de toneladas que ya cuentan, al menos, con un piso o un techo de precio.
La cifra triplica la registrada a esta altura del año pasado y muestra que la gestión del riesgo de precios comienza a ocupar un lugar central en la planificación comercial.
Más que una sustitución del mercado físico, los datos muestran una convivencia cada vez más estrecha entre ambos. Los futuros y opciones permiten anticipar decisiones, cubrir posiciones y aprovechar oportunidades de precio, mientras que el mercado físico continúa siendo el ámbito donde finalmente se concreta la entrega y comercialización de los granos.
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